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朱寶琛

近日，中國證監會發布的《關於資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》提出，優化科技型上市公司並購重組、股權激勵等製度。

並購重組是支持經濟轉型升級、實現高質量發展的重要市場工具。去年以來，一係列支持上市公司並購重組的政策陸續發布。例如，2024年4月份國務院印發的《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若幹意見》（即新“國九條”）提出，鼓勵上市公司聚焦主業，綜合運用並購重組、股權激勵等方式提高發展質量；2024年9月份，中國證監會發布《關於深化上市公司並購重組市場改革的意見》（即“並購六條”），從六個方麵提出具體舉措。

從地方層麵看，自2024年底至今，上海、天津、廣東、四川等多地也相繼出台了一係列支持企業並購重組的政策舉措。

筆者認為，隨著一係列政策落地，資本市場並購重組進入活躍期，這有利於優化資源配置，提高資產使用效率和價值創造能力，助力產業整合和提質增效。同時，加強產業橫向、縱向整合協同，有助於推動上市公司轉型升級。

上市公司要結合自身情況，切實用好並購重組工具，抓住機遇注入優質資產、出清低效產能，積極提高自身資產質量，增強回報投資者的能力。

一方麵，上市公司要圍繞戰略性新興產業、未來產業等進行並購重組，向新質生產力方向轉型升級。

結合政策來看，支持上市公司向新質生產力方向轉型發展是一項重要內容。比如，“並購六條”提出，支持上市公司圍繞科技創新、產業升級布局，引導更多資源要素向新質生產力方向聚集；《上海市支持上市公司並購重組行動方案（2025—2027年）》提出，聚焦新質生產力強鏈補鏈。所以，上市公司要抓住政策機遇，圍繞產業轉型升級、尋求第二增長曲線等需求開展符合商業邏輯的跨行業並購，加快向新質生產力轉型步伐；要吸收、接納擁有關鍵核心技術的創新企業，實現技術的迅速集成，提升整體競爭力。

另一方麵，上市公司進行並購重組，可向產業深度整合，提升產業鏈整合能力，實現做大做強。

“並購六條”提出，支持傳統行業上市公司並購同行業或上下遊資產，加大資源整合，合理提升產業集中度。筆者認為，上市公司通過產業鏈上下遊以及橫向資源整合的優質並購，能夠實現優勢互補和產業資源的有機組合，產生協同效果，進而助力上市公司增強市場競爭力，提升經營效率，擴大市場份額，實現業務空間的全麵拓展和價值鏈的優化升級，達到“1+1＞2”的效果。

政策暖風頻吹，上市公司並購重組明顯升溫。並購重組已然成為上市公司做優做強的重要工具，乃至推動資本市場高質量發展的重要舉措。